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在刚刚畴前的周五往翌日，商场履历了一场足以载入文籍的剧烈波动。从股票的转眼滑坡，到好意思元的猛烈反弹，再到前好意思联储“超等鹰派”凯文·沃什（Kevin Warsh）可能取代鲍威尔的重磅外传，这一系列事件最终激发了白银创记载的单日暴跌。
然而，尽管商场在周五演出了过山车般的行情，好意思国银行首席投资策略师Michael Hartnett重申：“货币贬值是基本情境（Debasement is Da Base Case）”。
对于投资者而言，这意味着尽管短期波动剧烈，但动手黄金和什物质产飞腾的宏不雅逻辑依然安定。除非发生比现时宏不雅叙事更具粗造力的“更大事件”，不然这场由货币贬值动手的牛市难以松驰拆伙。然而，投资者必须警惕上半年可能出现的流动性去杠杆风险，这将是对“联想”面容的一次剧烈清洗。
劣势好意思元与“铁锈地带”的政事经济学
尽管周五好意思元汇率出现了反弹，但Hartnett指出，自特朗普赴任以来，好意思元履行上照旧下落了12%。这种疲软并非无意，而是一种计谋导向。劣势好意思元被视为提振宾夕法尼亚、密歇根和威斯康星等“铁锈地带”扭捏州制造业的关节技巧。
伸开剩余77%这不单是是经济问题，更是政事生涯问题。Hartnett的数据清爽，在特朗普的第一和第二任期内，总统的支合手率与好意思元走势呈现高度的联系性。
从历史周期来看，自1970年以来，好意思元熊市的平均跌幅高达30%。在这种宏不雅布景下，黄金和新兴商场（EM）股票往常是发扬最优异的资产类别。唯有“货币贬值”当作计谋用具的属性不变，好意思元的始终下行压力就将连续为什物质产提供营救。
“弥远投资组合”的光芒归来
Hartnett强调，传统的60/40股债策略已不再妥当现时环境，革命创制的是由股票、债券、黄金和现款各占25%构成的“弥远投资组合”（25/25/25/25）。
数据清爽，该策略的发扬令东说念主惊奇：
其10年期答复率达到了8.7%，创下自1992年以来的最好发扬。
更令东说念主防备标是，该组合在2025年录得了高达23%的大王人收益，这是自1979年以来发扬最好的一年。
其10年期答复率达到了8.7%，创下自1992年以来的最好发扬。
更令东说念主防备标是，该组合在2025年录得了高达23%的大王人收益，这是自1979年以来发扬最好的一年。
这一数据有劲地讲解注解了在货币贬值和通胀波动的时间，将黄金和现款纳入中枢资产竖立的穷困性。对于畴昔的资产轮动，Hartnett当作著名的逆向投资者指出，2020年的“糟糕来往”是作念多黄金，而到了2026年，逆向来往可能会形成“作念多债券”。但在环球债务泛滥的布景下，这一次逆向想维是否收效仍需不雅察。
拆伙“黄金大牛市”的只但是“更大的事件”
尽管黄金价钱近期呈现出“泡沫化”特征，以致在上周五履历了大幅回调，但Hartnett以为这并未更正大局。2020年代的投资趋势是由搏斗、通胀、保护成见和钞票再分拨主导的。当今，黄金的价钱水平暗意好意思国履行利率为负，这与商场深广预期的流动性满盈、好意思元贬值以及好意思国经济在选举前繁荣的基本情境相吻合。
然而，风险依然存在。Hartnett警戒称，非好意思国资产竖立者当今合手有好意思国股市市值的64%、环球公司债券商场的55%以及环球政府债券商场的50%。
在这种高度聚首的合手仓结构下，要黑白好意思国投资者只是削减5%的股票和国债合手仓，就将导致1.5万亿好意思元（$1.5tn）的成本外流。谈判到好意思国当今面对1.4万亿好意思元的时常账户赤字和1.7万亿好意思元的预算赤字，这种成本外流的冲击将是雄壮的。
Hartnett强调，伟大的黄金牛市往常只可被“更大的事件”所拆伙。在现时过度看涨的面容下，上半年可能触发去杠杆化、货币贬值趋势逆转以及繁荣赢家回调的导火索，势必是某种大要冲破现存流动性逻辑的要紧宏不雅事件。在此之前，货币贬值来往仍在抢跑风险。
2026年来往策略预测：BIG + MID
预测畴昔，Hartnett依然保合手着他标识性的逆向想维。
固然作念多黄金在2020年曾是资产竖立者的“糟糕来往”，但他以为2026年的逆向来往可能是作念多债券。不外，他也承认，在环球债务泛滥的布景下，这一次逆向想维可能会出错。
对于2026年的具体来往策略，Hartnett要点推选了“BIG + MID”组合。这亦然他在近期报告中反复说起的主题天元证券官网 - 手机股票杠杆配资_网上炒股官网配资杠杆，即看好比特币（Bitcoin）、国外股票（International）、黄金（Gold）以及中盘股（Mid-cap）。跟着2020年代过半，这一策略旨在捕捉在新的宏不雅范式下可能跑赢大盘的资产类别。
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