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文 / 零度
开首 / 节点财经
数月前，一则团队的调遣，让行业将眼神再行聚焦到“殡葬界茅台”福寿园的身上。
福寿园发布公告，晓谕王计生将不再担任公司总裁职务。为进一步进步公司运营恶果，公司将修复“联席总裁”轨制，金磊屹和马剑亭将兼任此职务。
手脚中国殡葬行业的实足龙头，福寿园自2013年上市以来一直被成本阛阓视为“长坡厚雪”的暴利典范。
然而，2025年中期财报给出了一个令阛阓张皇的谜底：净吃亏2.6亿元。这是福寿园上市12年来的初次吃亏。与此同期，策动性墓穴均价从12.12万元平直腰斩至6.34万元。
有“殡葬茅台”之称的龙头福寿园，启动吃亏了？
张开剩余87%这则财报，不仅展示了福寿园从高速增长走向放缓的一面，也让更多东谈主启动眷注到，“破钞左迁”照旧入侵到殡葬行业。
是坟场卖不动了，照旧年青东谈主不信“风水”了？
殡葬生意截止“躺赢”时间？
1994年树立的福寿园，是我国殡葬行业首家合规化运营的民营企业，业务掩盖天下19个省、自治区及直辖市的四十余座城市。中枢业务主如果墓园工作（主如果卖坟场，占营收80%支配），以及殡仪工作。
要知谈，殡葬行业算是一个“躺赢”的赛谈。2013—2018年国内坟场炒作升温，一线城市坟场单价无边超10万元/㎡，远超同地段房价，重复福寿园高毛利与稀缺性，眩惑各路资金纷繁布局，被称为“殡葬界茅台”。
这个生意之是以赢利，有两方面的原因，最初在传统的孝谈文化的影响下，殡葬破耗被赋予了忖度子女孝心的庞杂社会意旨。不大操大办会被合计不孝，在这么的谈德压力下，不少家庭惟有随大流购买“天价墓穴”，也有不少孝敬子女，想要“买一个好点的墓穴，送已故亲一又终末一程”。
其次，在殡葬方面，破钞者存在迷信面孔，笃信民间流传的“藏风聚气”“龙脉地势”等风水不雅念，将坟场继承与后代运势酌量联，一些所谓“风水好”的墓穴由此卖出天价。
在这些要素的重复之下，福寿园自树立起就沿途福星顺水。2013年它在港交所上市，成为“内地殡葬第一股”。
上市后，其营收亦然沿途走高。
2020年-2023营收差异为18.93亿元、23.26亿元、21.72亿元、26.28亿元，归母净利润达到6.20亿元、7.20亿元、6.59亿元、7.91亿元！
然而，2025年的中报泼下了一盆冷水：净吃亏2.6亿元。
这不仅是数字的下滑，更是一个信号：殡葬行业的“破钞左迁”，比咱们遐想中来得更猛。
吃亏的“三板斧”：无意中的势必
尽管福寿园在公告中将吃亏归结为宏不雅环境、税务成本及金钱减值。但《节点财经》拆解来看，这并非浅易的报表变动，而是深层矛盾的鸠合爆发。
最初是破钞左迁的“终末阵脚”失守。
曾几何时，殡葬被合计是刚需中的刚需，具备极强的抗周期性。但财报显现，福寿园高价墓穴销量显耀下滑。
当“厚养薄葬”从标语变为破钞者的主动继承，当生态葬、海葬以至数字化祭扫启动分流传统土葬需求，福寿园依赖的高客单价花样遭到了冲击。
事实上，福寿园的生意花样实质上是“类地产”。它赚的是土地升值和稀缺性的钱。
昔日，福寿园通过在中枢城市获得稀缺土地，诓骗“墓位单价高潮”对消“土地供给受限”。
而如今，破钞不雅念的变化之下，动辄10万元的平均单价已波及公共面孔防地。
其次是税务与战术红利的消退。
公告中提到的“税务成本上升”暗含了行业模范化的挤压。殡葬业昔日在地点层面不绝享有复杂的优惠或处于依稀地带，跟着行业透明度进步和监管趋严，企业昔日的逾额利润空间正在被强制抹平。
第三是商誉减值的“雷声”。
福寿园多年来通过大限制并购驱散扩展。在阛阓富贵期，高溢价收购的墓园金钱是光环；而在行业下行期，这些金钱无法达到预期盈利，便化作了多量的商誉减值压力。
种种要素重复，福寿园也启动吃亏了。
困局中的底气：田主家还多余粮？
尽管短期报表承压，但福寿园积蓄的“特准策动”属性和资源壁垒依然厚实。《节点财经》看来，诚然账面出丑，但福寿园并莫得到“崩盘”的地步，它手里依然攥着三张王牌。
硬金钱：殡葬业的中枢是土地。福寿园在天下领有跳跃 280万相通米的土地储备，其中近半数位于高价值的上海及附近。
在土地审批极严的布景下，这些位于一线城市的墓穴便是“弗成再生的黄金”。其在一线城市的占位确保了始终基本盘。
现款流： 诚然账面吃亏，但福寿园始终保管着极低的欠债率。即便在2025年中期出现账面吃亏，公司依然晓谕派发每股 7.00 港仙的中期股息。这种在困境中依然能分成的才气，源于其业务极高的预收款占比和阔气的账面现款千里淀。
品牌溢价： 比拟中小墓园，福寿园已将“死生意”作念成了“文化生意”，在高端阛阓仍有语言权。
即便面对破钞左迁，其品牌在惩处高净值东谈主群需求、大型陵寝策动上，仍具有其他敌手难以企及的先发上风。
罢了“土地批发商”：殡葬业的下半场
福寿园的“首亏”不是无意的滑坡，而是中国社会东谈主口不雅念、破钞结构与监管环境共同作用下的策动拐点。
看好者合计，跟着老龄化加重，需求总量仍在，阵痛后龙头将通过整合阛阓再行动身。看空者合计，暴利时间已过，高估值溢价将随毛利率纪念野蛮。
那么，这是否照旧一门好生意？《节点财经》合计，是的。但弗成否定，福寿园的“首亏”是行业纪念知识的艳丽。
面前，行业的分水岭照旧出现：
昔日： 公司是“土地批发商”，卖的是稀缺性和蔼眼。
改日： 公司必须是“情谊消释商”，卖的是工作和灵魂。
如果说2024年净利润“腰斩”是行业入冬的信号，那么2025年的细密转亏，则宣告了阿谁“靠囤地和提价就能躺赢”的黄金时间照旧透顶罢了。
《节点财经》看来，面前，忖度殡葬金钱的终极谋略已从“毛利率”转向“土地去化速率”。
浅易清爽，如果20万元的高端定制墓卖不动，积压的土地就会造成千里重的财务背负。
按照应帐准则，如果预期销售额掩盖不了拓荒成本，金钱必须减值。福寿园这次财报的吃亏，实质上是对昔日几年高价拿地、高溢价并购的一次“财务大着迷”。
不外，值得小心的是，从金钱质地看，福寿园诚然初次吃亏，但其现款流依然为正，这发挥公司“失血”是账面上的，而非策动性的战败。
福寿园现在面对的是“结构性阵痛”，即旧花样的红利正在消退，而新花样尚未挑起大梁。
财报提到，破钞者在丧葬开销上变得愈发严慎。跟着城镇化和数字化发展，年青东谈主对传统土葬的依赖度裁汰。如果说老一辈东谈主自傲为“风水”买单，新一代东谈主更倾向于“数字化”祭扫。
此外，重复监管层对殡葬工作乱收费、高价墓的专项整治，迫使福寿园必须在利润率与合规性之间寻找更脆弱的均衡。
福寿园现在的吃亏更像是一次“主动挤水分”。通过一次性大额计提金钱减值，公司在为昔日的扩展买单，同期也为改日的数字化转型腾挪财务空间。
福寿园的上风在于“存量”（地多、钱多、牌子响），挑战在于“增量”（地难卖、战术严、文化变）。它能否保管行业霸主地位，取决于其数字化居品能否在改日3-5年内，将单一的墓位销售滚动为抓续性的“人命数据工作”。
《节点财经》看来，改日殡葬行业的挑战在于，当老一辈东谈主自傲为“风水”买单的逻辑消失，新一代年青东谈主更敬重“人命数据化”时，福寿园能否从卖土地的念念维中自若出来？
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