让建站和SEO变得简单
让不懂建站的用户快速建站，让会建站的提高建站效率！
让不懂建站的用户快速建站，让会建站的提高建站效率！
从2025年5月运行天元证券官网 - 手机股票杠杆配资_网上炒股官网配资杠杆，《21世纪经济报说念》、21世纪创投磋议院重磅启动“2024-2025年度政府投资基金竞争力评价”。
咱们通过机构访谒、问卷调研、数据收罗，并参照清科磋议中心、投中嘉川CVSource数据、执中ZERONE、母基金磋议中心等数据，进行空洞分析，对各地方政府投资基金的政策策动、财务效益和料理水对等方面进行空洞评价。
透过这份政府投资基金竞争力评价磋议讲明，咱们发愤客不雅、公说念地展现各地方政府投资基金在培育壮大新质生产力、服务区域经济发展、推动产生颐养升级、普及区域改动创业竞争力等方面的价值与孝敬。
21世纪创投磋议院磋议员 申俊涵
连年来，政府投资基金依然成为中国股权投资行业的主要资金开端。在推动股权投资行业健康发展、培育壮大新兴产业和翌日产业、推动传统产业优化升级、加速新质生产力酿成、提高财政资金诓骗效率、撬动社会本钱参加等各方面，政府投资基金齐确认了热切作用。
2025年，国度层面对创业投资、股权投资的防卫进程捏续普及，对政府投资基金的政策辅助力度接续加大。2025年1月7日，国务院办公厅发布《对于促进政府投资基金高质料发展的指挥认识》（国办[2025]1号，简称“1号文”），提议7个方面25项举措，系统笼罩“募、投、管、退”全历程，进一步完善政府资金素养机制，为行业发展注入强心剂。
“1号文”的落地生根，给各地政府投资基金发展指明了所在。山西、黑龙江、福建、浙江、广东、上海等多地在2025年出台最新政府投资基金料理办法，这也促进“1+N”轨制体系的构建酿成。
咱们看到，各地愈发防卫存量政府投资基金基金的整合优化、普及效率。新设地方政府投资基金呈现出更加求实的趋势，大众不再单纯追求单支政府投资基金的超大规模，而是接收“基金群”模式已毕精确滴灌。
从区域视角来看，由于政策范例与财政智商的不竭，中西部地区及区县级政府的新设意愿显耀着落。但长三角、粤港澳大湾区等经济活跃的区域，树立政府投资基金的势头依旧强健。
跟着政府投资基金发展步入“提质增效”的深水区，其料理模式正加速向阛阓化、专科化演进。从阛阓化VC/PE、券商私募子，到银行系AIC、产业本钱CVC，地方政府筛选配合的基金料理东说念主图谱正接续扩容。与此同期，大众倾向于寻找信得过合适的GP酿成长久深厚的配合，而非盲目追求配合GP数目的加多。
在基金料理东说念主的招引方面，地方政府开出更有诱导力的条件。很多地区正在接续裁汰返投比例，返投的认定方式也更加活泼。同期，当行业对耐性本钱孜孜以求，很多地区尝试延迟基金存续期，致使还提议单个款式容亏100%的硬核措施。
永远困扰地方政府投资基金的退出难题，在2025年也有所缓解。跟着A股IPO阛阓的回暖、港股IPO阛阓的火爆，很多政府投资基金和国资机构也迎来得益期。同期，S基金和并购阛阓的活跃，利于行业多元化退前阶梯渐渐酿成。
2025年12月26日，国度创业投资素养基金（简称“素养基金”）崇拜启动。这只航母级基金存续期设为20年、有望撬动万亿规模，为耐性本钱实践立下新标杆。与此同期，国度中小企业发展基金二期的树立决策已获国务院批复，该基金也在筹备树立的过程中。
国度级基金的更加活跃，与地方政府投资基金酿成互补的多赢花样，这将极大促进了创投行业的企稳回升，也为2026年政府投资基金行业的发展奠定了追究开局。咱们发布这份讲明可谓适逢其会，咱们也但愿，这份讲明为政府投资基金的高质料发展孝敬菲薄之力。
第一部分
数据探秘：年度政府投资基金竞争力评价磋议中枢发现
通过对各政府投资基金的问卷调研与访谈，联结清科磋议中心、投中嘉川CVSource数据、执中ZERONE、母基金磋议中心等数据统计，咱们在磋议中有几项中枢发现：
1.在基金规模方面，政府投资基金树立数目和规模在2016年前后达到增长岑岭期，随后政府投资基金每年的新增树立速率有所回落，渐渐步入稳步增永远。虽增速渐渐放缓，但政府投资基金仍是助力国内私募股权基金领域发展的热切力量。
投中嘉川CVSource数据炫耀，2025年1-6月，新设政府投资基金共计60只，逾越2024年全年的55只。从规模上来看，2025年上半年新设政府投资基金规模1880亿元，2024年全年新设政府投资基金规模为2754亿元。
2014-2024年期间，政府素养基金数目加多1361只，CAGR（复合年均增长率）为19.85%；政府素养基金自身规模加多31866亿元，CAGR为35.33%，全体呈现出增长态势。
2、在树立区域方面，分化花样渐渐酿成。经济实力强、股权投资活跃的长三角、粤港澳大湾区等地区，树立政府投资基金的势头依旧强健。在政府出资智商相对较弱的中西部地区，新设政府投资基金的意愿显耀着落。同期在“1号文”的指引下，区县级政府新设政府投资基金也呈着落态势。
3、在投资所在方面，各地政府投资基金多倾向于投资战术性新兴产业、翌日产业，这对加速发展新质生产力具有紧要而深刻的真义真义。具体来说，新一代信息技巧、生物技巧、新动力汽车、高端装备、新动力、新材料等，齐是政府投资基金关怀的要点产业。尤其是东说念主工智能专项产业基金树立酿成激越，机器东说念主、低空经济等主题产业基金也在各地浮现。
4、在投资阶段方面，“投早、投小”依然酿成行业共鸣，国度级基金和地方政府投资基金对早期阶段的款式投资出现更多素养和辅助。同期，诸多政府投资基金并不抹杀子基金对后期阶段款式的投资，因为造就期企业在落实政府产业、工作与税收方面政策恶果更加立竿见影。另外，在并购激越涌动确当下，多地运行树立并购基金，“并购招商”成为招商的新模式。
5、在投资策略方面，产业投资类基金和创业投资类基金的投资策略存在各别。在创业投资类基金中，子母架构基金模式更为主流，在子基金层面确认政府投资基金对社会本钱的诱导和带动作用。在产业投资类基金中，子母架构基金模式也较为常见，但地方政府和国资参与款式直投的气候会出现地更多。此外，S策略成为新兴趋势，很多国资和政府投资基金正在探索将S基金纳入其运作模式。
6、在政策效率方面，多数政府投资基金对当地要点产业与产业转型的促进恶果昭着，多数子基金能够完成社会化募资，子基金与平直投资企业对当地税收、工作带来孝敬。同期，在“1号文”的指引下，政府投资基金对联基金的返投倍数、返投认定方式要求进一步放宽。颠倒比例政府投资基金对联基金有政策让利。
7、在料理效率方面，绝大多数政府投资基金，建立了健全的轨制和范例的操作历程、完善的风控机制、能用信息化建造赋能子基金遴择和投后服务。有颠倒部分政府投资基金建立ESG/拖累投资战术策动及评价体系，以及合理的激勉机制。各地尽责免责政策接续优化，尤其是基金的容亏率接续普及，广州开采区（黄埔区）、武汉市、深圳福田区、陕西省等地均有干系文献指出，单个款式最高允许100%亏本。
8.在资金效率方面，颠倒部分政府投资基金首肯涌现年度新增投资基金/款式数目与规模，参股子基金所投企业的上市数目等信息，但多数政府投资基金严慎涌现施行退出金额和账面酬报。
第二部分
政策流变：地方响应落地“1号文”，新设基金放慢提效
从2002年1月“中关村创业投资素养资金”崇拜树立并参加运作于今，我国政府投资基金的发展依然有20余年。政府投资基金经过探索试点的1.0时期、全面吐花的2.0时期，如今依然进入深耕易耨的3.0时期。
2025年，数万亿规模的政府投资基金行业迎来顶层想象。这年1月7日，国务院办公厅发布《对于促进政府投资基金高质料发展的指挥认识》（国办[2025]1号，简称“1号文”），围绕政府投资基金的7个方面提议25项措施，为政府投资基金发展以服务国度战术、推动产业升级、促进改动创业指令所在。
“1号文”的出台为政府投资基金行业发展擘划了清亮蓝图，也标记着政府投资基金崇拜迈入高质料发展阶段，行业范例进程和基金运行效率接续普及。
尔后，各地政府积极响应“1号文”，将顶层想象转机为具体活动决策。2025年，山西、黑龙江、福建、浙江、广东、甘肃、大连、上海、新疆等多地出台最新政府投资基金料理办法，将中央政策与本区域施行情况联结，进行多元化落地旅途探索。
在基金规模方面，跟着“1号文”明确“不以招商引资为主见树立政府投资基金”及要求县级政府严控新设基金等，各地新设政府投资基金的积极性和速率正在放缓，同期更加留意对存量基金的整合与效率普及。
值得留意的是，中央政府层面统筹调控增多，多只国度级基金在本年出台树立，通过高效配置激活阛阓。
“1号文”开启政府投资基金发展新阶段
从政府投资基金料理的政策条理来看，早在2015年，财政部就颁布了《政府投资基金暂行料理办法》（简称《办法》）。《办法》提到，政府投资基金是指由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会本钱共同出资树立，袭取股权投资等阛阓化方式，素养社会种种本钱投资经济社会发展的要点领域和薄弱表率，辅助干系产业和领域发展的资金。
该《办法》的出台具有划时期真义真义，它意味着政府对企业的资金辅助，由财政平直补贴完满转变为以政府投资基金为主的阛阓化运作方式。
随后数年，多个国度层面出台的创投干系文献中，均说起对政府投资基金的指挥认识。在2016年，国务院印发《对于促进创业投资捏续健康发展的若干认识》（简称《若干认识》）。《若干认识》指出，充分确认政府树立的创业投资素养基金作用，加强范例料理，加任性度培育新的经济增长点，促进工作增长。
八年之后，国度层面再度出台促进创业投资高质料发展的系统性政策文献，即国务院办公厅在2024年6月印发的《促进创业投资高质料发展的若干政策措施》（“创投十七条”）。其中也提议，优化政府出资的创业投资基金料理，改革完善基金考查、容错免责机制，健全绩效评价轨制。系统磋议处分政府出资的创业投资基金围聚到期退出问题。
2025年1月，“1号文”重磅发布，把政府投资基金崇拜纳入国度层面的顶层想象。追溯来看，从2015年到2025年，政府投资基金迎来十年茂密发展，尤其是在近几年，依然成为股权投资行业最为热切的资金开端。但行业发展自身也面对挑战和问题，比如省、市、区县不异主题基金内卷竞争，基金到期退出难，个别基金阛阓化进程不及等。
“1号文”的出台为政府投资基金的高质料发展指明航向。文献对“政府投资基金”定位在“聚焦、诱导、辅助、培育”八字：聚焦紧要战术、要点领域和阛阓不可充分确认作用的薄弱表率，诱导带动更多社会本钱，辅助当代化产业体系建造，加速培育发展新质生产力。况且按照投资所在，将政府投资基金分为产业投资类基金和创业投资类基金。
政策中枢亮点归纳来看，在树立层面，要求算作永远本钱、耐性本钱发展，合理确定政府投资基金存续期；不以招商引资为主见树立政府投资基金；严格限定区县政府树立政府投资基金；空洞财力、产业资源等树立基金，看护产能多余和低水平重叠建造。
在投资层面，明确指分娩业投资类基金要点投金钱业链要津表率和延链补链强链款式，创业投资类基金着力投早、投小、投永远、投硬科技；省级政府加强土产货区基金统筹料理，看护重叠投资和无序竞争；饱读吹取消基金及料理东说念主注册地限制；饱读吹裁汰或取消返投比例。
在料理与考查层面，指出要已毕政府素养、阛阓化运作和专科化料理的有机斡旋；以实缴出资或施行投资金额为计费基础，合理确定计提圭臬；健全基金绩效料理；饱读吹建立以尽责合规拖累豁免为中枢的容错机制。
在退出层面，拓宽基金退出渠说念，饱读吹发展私募股权二级阛阓基金（S基金）、并购基金等；探索简化款式退出历程，优化政府投资基金份额转让业务历程和订价机制。
地方积极响应出台最新料理办法
“1号文”出台后，山西、黑龙江、福建、浙江、广东、上海等多地出台最新政府投资基金料理办法。这是将把“1号文”落到实处的热切举措，也利于构建酿成“1+N”的轨制体系。
梳理各地方料理办法不错看出，各地在中枢原则上与国办“1号文”保捏高度一致，尤其是在严禁新增地方政府隐性债务、坚捏阛阓化运作、防备同质化竞争等底线要求上。
在尊重共性逻辑的基础之上，各地也在进行各别化探索。LP投顾干系分析著作指出，在国办“1号文”的宏不雅框架下，地方政府凭证自身经济结构、财政智商与治理传统，探索出三种各别化的料理模式：
一是，以黑龙江为代表的“围聚斡旋指挥模式”，强调省级层面的资源整合与战术限定；二是，以上海、山西为代表的“斡旋平台料理模式”，通过指定国有金融控股集团算作料理平台，已毕专科化与规模化运营；三是，以浙江、广东为代表的“协同生态系统模式”，侧重于通过信息分享与政策素养，构建更为活泼和阛阓化的基金生态。
从中央到地方政策的出台落地，政府投资基金愈发留意存量基金的整合优化、普及效率。
比如，2025年3月，《山西省政府投资基金料理办法》矫正出台。文献指出，政府投资基金通过发起新设、整合划转等方式建立母基金集群，凭证辅助所在和投资领域不同，分为产业基金群、创投天神基金群、功能基金群；饱读吹推动基金整合重组，增强规模效应，更好服务政策策动。对因阻滞产业基础、资源天禀等导致政策效应不昭着或募资、投资进展安宁的基金，推动其通过优化投向等方式积极普及效率。
2025年6月，甘肃印发的《对于促进政府投资基金高质料发展的实施认识》指出，推动基金整合优化。对因阻滞产业基础、资源天禀等导致政策效应不昭着或募资、投资进展安宁的基金，推动其通过优化投向、阛阓化退出等方式积极普及效率。各级财政部门负责斡旋料理本级政府投资基金，严控新设基金，推动优化整合已设基金，明确平直料理或托付料理的职责分袂，强化斡旋运作料理。
一方面是存量基金的整合优化，一方面，当政府投资基金弱化招商引资功能，也影响地方树立政府素养基金的积极性。再加上县级政府严控新设基金等身分，新设基金的法子正在放缓。
凭证《2025上半年中国母基金全景讲明》及全年行业统计，地方政府投资基金新设热度显耀降温。2025年上半年新发起政府素养基金31 只，规模798.04亿元，与2024年同期比较，新设规模降幅达 66%，这种降温的态势连续全年主导阶段。
地方政府投资基金与国度级基金酿成互补
从具体新设基金情况来看，21世纪创投磋议院统计发现，从2022年下半年到2024年，深圳、上海、广州、安徽、江西、重庆、杭州、湖南等多地，曾接连通过对现存存量优化整合或新树立的方式，酿成千亿规模的政府投资基金。
2025年以来，地方政府投资基金在树立方式上呈现出更加求实的趋势。大众不再单纯追求单支政府投资基金的超大规模，而是接收多支规模适中、定位分明的“基金群”模式，已毕精确滴灌。
梳理来看，从2024年到2025年，具有代表性的政府投资基金包括：2024年7月，上海三大先导产业母基金亮相，出资额共计890.03亿元；当年8月，四川省产业投资素养基金发布，母基金首期规模200亿元；
2025年1月，北京市政府投资素养基金（有限合股）出资额由1000.1亿元增至2500.1亿元；3月，上海发布上海市产业转型升级二期基金，总规模达500亿元，首期基金100亿元。同期还发布国资并购基金矩阵，总规模达到500亿元以上；12月，广东战术性新兴产业基金成立，注册本钱500亿元东说念主民币。
从另一个维度来看，“1号文”第七条提到，“政府出资树立基金，应由财政部门联结基金树立情况和财政承受智商，合理确定出资规模、比例和时辰安排”。同期，第二十一条指出，加强政府投资基金风险防备，“不得强制要求国有企业、金融机构出资或垫资”。
这意味着，地方政府出资树立基金需要信得过由政府自身拿出真金白银。经济相对发达的长三角、粤港澳大湾区等地政府出资智商会更强，是以依然能够看到政府投资基金的频频树立。对于中西部地区来说，可能政府出资智商莫得那么强，是以新设基金的速率有所放缓。
咱们还发现，各地在有策动政府投资基金高质料发展蓝图的过程中，“万亿元”、“5000亿元”的策动规模表述，依然出当今官方文献中。
比较地方政府投资基金的放慢提效，国度级基金在面前阶段显得更为活跃。2025年12月26日，“航母级”的国度创业投资素养基金（简称“素养基金”）崇拜启动。20年的基金期限，为耐性本钱实践立下新标杆。
据悉，素养基金在国度层面由财政出资1000亿元，在区域基金、子基金层面积极饱读吹社会本钱参与，将酿成万亿资金规模。咫尺，素养基金三只区域母基金完成注册，分别落子京津冀、长三角和粤港澳大湾区，每只规模均将逾越500亿元东说念主民币。
LP投顾独创东说念主国立波告诉21世纪创投磋议院，国度级基金的活跃，体现了国度通过发展创业投资、股权投资，促进科技自立自立、发展新质生产力的决心，这与中央往日两年对创投的防卫辅助立场是有始有卒的。同期，国度级基金也起到了压舱石的作用，极大促进了创投行业的企稳回升。
21世纪创投磋议院统计发现，2025年新成立的国度级基金还有规模596亿元的国度军民和会产业投资基金二期、规模100亿元的服务贸易改动发展素养基金二期等。同期，国度中小企业发展基金二期的树立决策已获国务院批复，该基金也在筹备树立的过程中。在2024年，影响力最大的国度级基金为规模3440亿元的国度集成电路产业投资基金三期。
珩昱投资合鼓舞说念主曹龙告诉21世纪创投磋议院，相对于前一阶段各个地方政府各行其是，地方招商基金相互挖角款式而酿成内讧，对于国度全体而言是存在资源阔绰的。而由国度在全体层面进行顶层想象和安排，统筹全局进行一体化创投素养基金布局，既不错站在更高的维度统辖全局，已毕资源优化配置，也有不错更好地诓骗政策器具，素养新质生产力的发展。
第三部分
精进料理：料理东说念主类型多元化，耐性本钱与斗胆本钱共舞
跟着政府投资基金发展步入“提质增效”的深水区，其料理模式正加速向阛阓化、专科化演进。
地方政府所爱好的基金料理东说念主类型正走向多元化。2024年，咱们不雅察到券商私募子公司一度成为香饽饽，中金本钱、海通开元、国泰君安改动投资、财通本钱等券商系力量均发力区域母基金业务，与地方政府的配合更加密切。
2025年，在政策指引下，银行系AIC（金融金钱投资公司）正加速涌入股权投资阛阓，成为跟政府投资基金、地方国资配合的常客。同期，产业布景CVC团队也成为地方政府的座上宾。
具体到对联基金的料理层面，阛阓化举措在接续被推出，这也让咱们更加清亮看到，政府投资基金饰演耐性本钱、斗胆本钱的脚色。比如，多地对联基金的返投比例接续裁汰，返投认定范围进一步宽松；存量和增量政府投资基金的存续期限齐得到延迟；尽责免责机制接续完善，基金的容亏率接续普及，致使多个地方提议单个款式的容亏比例不错达到100%。
同期，2025年对政府投资基金的料理费酿成较多筹商。“1号文”明确了政府投资基金的料理费圭臬，一般应以实缴出资或施行投资金额为计费基础。2025年，多地出台政府投资基金新规，也对料理费作出最新礼貌。总体来看，料理费趋向雅致与范例，基金成本管控更加阛阓化。
母基金磋议中心讲明指出，料理费机制的捏续收紧正推动中小GP向“轻金钱、重绩效”的所在转型。通过压降成本、优化结构、活泼用东说念主以及聚焦中枢投资智商，这些机构在行业竞争和阛阓颐养中寻求生涯与发展，力争在更为严苛的料理与阛阓环境中找到新的均衡点。
牵手AIC、CVC，基金料理东说念主图谱扩容
当政府投资基金迈入高质料发展阶段，其所爱好的基金料理东说念主图谱也在扩容。除了阛阓化VC/PE投资机构，券商私募子、AIC、CVC等多元主体正成为地方政府的紧密配合股伴，这将利于政府投资基金追求空洞金融辅助与产业生态的深度构建。
AIC的大举入场与政策辅助有着紧密筹商。2024年9月，金融监管总局将金融金钱投资公司股权投资试点范围由上海扩大至北京等18个城市。2025年3月，国度金监总局发布《对于进一步扩大金融金钱投资公司股权投资试点的见告》，称“辅助合适条件的生意银行发起树立金融金钱投资公司”。
由此，银行系AIC（金融金钱投资公司）正加速涌入股权投资阛阓，成为跟政府投资基金、地方国资配合的常客。
比如，2025年10月，深圳市建源政兴股权投资基金崇拜揭牌，该基金由建信金融金钱投资有限公司、深圳市海洋投资公司、深圳市素养基金、福田区素养基金共同发起树立，AIC母基金规模70亿元，后续拟树立的子基金放大规模为200亿元。这成为继建信领航战术性新兴产业发展基金后，福田区与中国建造银行鸠合树立的第二支股权投资基金。
2025年11月，湖北中瀛长江扶摇壹号股权投资合股企业（有限合股）完成工商注册。该基金策动规模100亿元，首期认缴规模10亿元，由长江产业集团鸠合中国银行、湖北省投资素养基金、武汉市江夏区共同发起树立。
分析来看，银行系机构能提供永远稳重的耐性本钱，与地方政府追求永远产业发展的策动高度契合。但值得留意的是，地方政府有招商引资、投资科创款式、促进产业升级的诉求，AIC机构但愿投资隆重、严格风控，况且能够撬动更多的业务配合。两边需要接续磨合各自的诉求、选款式的圭臬，这是银行AIC基金落大地临的中枢挑战。
CVC势力的崛起更多源于阛阓化的推动。CVC背后的产业公司，自身就有明确的产能彭胀和供应链需求。与它们配合树立基金，颠倒于将地方的招商引资与企业的业务发展深度绑定，这大要比阛阓化VC/PE机构单纯为完成返投任务而拉款式落地的方式更顺畅、更可捏续。
同期，CVC在募资、投资、投后料理和退出方面齐具有显耀上风。在募资端，依托产业公司的布景，CVC能够得到充裕的资金辅助；在投资端，由于跟产业公司密切干系，CVC的投资策略也会更加明确。况且借助产业公司在细分领域的业务布局，CVC往往能够更早地发现款式；投资之后，产业公司的业务资源能够为被投企业带来赋能；在退出端，CVC所依托的产业公司，也可能会是并购标的的合适买方。
由此咱们看到，2025年政府投资基金、地方国资与CVC配合的案例捏续增多。比如，2025年3月，昌发展集团战术布局宁德时期CVC溥泉本钱树立的碳中庸基金，产业基金总规模84.28亿元；4月，追觅科技旗下机构天外工厂创投基金文牍绍兴百亿产业基金首期召募完成，该基金将要点布局机器东说念主、东说念主工智能、高端装备制造及追觅生态链干系产业。
多地提议容亏100%，探索“斗胆本钱”规模
21世纪创投磋议院梳理各地政府投资基金遴择办法发现，连年来政府投资基金渐渐走向阛阓化，典型措施包括提高基金出资、下调返投比例和加大奖励、让利的力度等，发愤已毕政府素养、阛阓化运作和专科化料理的有机斡旋。
在返投方面，“1号文”提议“不以招商引资为主见树立政府投资基金”“饱读吹裁汰或取消返投比例”。事实上，政府投资基金的返投比例呈捏续裁汰态势。
投中嘉川CVSource数据炫耀，政府素养基金平均返投倍数要求在2017年达到峰值，达2.6倍，尔后呈现渐渐着落态势，2024年已降至1.31倍。2025年，1倍返投运行变多，致使还有地区的基金将返投比例降至1倍以下。
除了返投比例的硬性要求，返投认定也变得更加宽松。青海省高质料发展政府投资基金2025年阛阓化子基金文书指南（第二轮）炫耀，单支子基金对青海省内的返投按照宽口径、种种化的原则认定，凭证返投波及的企业的资质、行业、退出方式、对地区经济发展具有紧要孝敬或示范效应进程等，可加计返投认定金额。
在基金存续期方面，存量和增量政府投资基金的存续期限齐得到延迟，捏续确认耐性本钱的作用。母基金磋议中心数据炫耀，2025年上半年，北京、上海、江苏、广东等地新设素养基金大多存续期在12年以上，部分达到15-20年。
在尽责免责方面，2024年以来，国度层面的尽责免责干系政策捏续加码。2024年6月发布的“创投17条”提议，优化政府出资的创业投资基金料理，改革完善基金考查、容错免责机制，健全绩效评价轨制。
2025年1月，“1号文”也指出，建立健全容错机制。除名基金投资运作依次，容忍平常投资风险，优化全链条、全人命周期考查评价体系，不简便以单个款式或单一年度盈亏算作考查依据。营造饱读吹改动、宽厚失败的追究氛围，饱读吹建立以尽责合规拖累豁免为中枢的容错机制，完善免责认定圭臬和历程。
随后，各省、市、区的尽责免责政策接续优化，为政府投资基金和国资带来宽松的政策环境。尤其值得留意的是，基金的容亏率接续普及，广州开采区（黄埔区）、武汉市、深圳福田区、陕西省等地均有干系文献指出，单个款式最高允许100%亏本。
2025年12月，四川省印发《促进全社会加大研发参加责任决策》提议，优化国有改动投资基金考查机制，政府素养基金和国资基金投资损忘形忍率最高60%，对于投资种子期企业或翌日产业的基金可进一步提高到80%，单个企业（款式）最高允许100%亏本。
对于多地提议容亏100%的气候，股权投资领域大众、中国东说念主民大学财政金融学院副栽培胡波告诉21世纪创投磋议院，如实需要容错机制，但不应该过度强调容亏比例。政府和国资基金需要追求政策策动和功能策动，但也需要追求生意可捏续。
另外，有些地方政府礼貌，只好施行亏本在设定的亏本率范围内，就不启动追责表率。这么简便的容亏免责并不对理，可能会发出罪状的信号，存在一定的廉政风险和操立场险。“咱们应该强调的是落实尽责合规免责，只好基金料理东说念主的操作是尽责合规的，岂论最终基金亏本率达到若干，齐应该是免责的，这么能力充分颐养大众的积极性。”胡波说。
同期值得留意的是，尽责免责轨制的落地仍存在“临了一公里”难题。咫尺多地依然酿成尽责免责的政策框架，但轨制是否有用不单是是由业务部门判定，还有审计、纪检部门以及上司主宰部门参与其中。要是审计、纪检部门和上司主宰部门对行业的特色不够了解，需要基金料理东说念主接续进行换取、斡旋剖析。很多基金料理东说念主照旧会面对盘问、追责的情况，并进行相应的整改，这仍对国资创投的投资积极性带来一定影响。
投中磋议院院长刘璟琨告诉21世纪创投磋议院，念念处分“临了一公里”落地难题，需要加速出台可操作、可量化的实施确定，建立笼罩审计、纪检等多部门的尽责免责谐和机制。
第四部分
资金效率普及：IPO、并购、S走动全线吐花，退前阶梯多元化
国内务府投资基金树立数目和规模在2016年前后达到增长岑岭期。近两年，其时树立的这批政府投资基金渐渐进入退出期。因此，对多量政府投资基金来说，齐面对着怎样普及资金效率，已毕资金有用良性轮回的历练。
2025年，跟着A股IPO阛阓的回暖、港股IPO阛阓的火爆，很多国资机构迎来得益期，利于行业退出渠说念的畅达。
同期，“1号文”提到，“拓宽基金退出渠说念。推动区域性股权阛阓法则对接、圭臬斡旋。饱读吹发展私募股权二级阛阓基金（S基金）、并购基金等。”这一政策导向为S基金和并购基金的发展注入强心剂，利于行业多元化退前阶梯渐渐酿成。
另外，在2024年时，政府投资基金和国资LP为退出而追责GP的气候较为昭着，往下流传导，创投契构密集告状被投企业发起回购诉讼成为行业焦点。2025年，多地的回购条目正变得更加宽松，柔性退出机制被越来越多地实施。
IPO盛宴带来赢利效应
2025年是IPO大年，仅2025年12月30日一天，就有英矽智能、林清轩、卧安机器东说念主等六家公司港股敲钟，以及强一股份、誉帆科技、双欣环保这三家公司登陆A股。
干扰的IPO背后，大多有创投契构的陪同和辅助。投中嘉川CVSource数据炫耀，2025年1—11月，共135产物有VC/PE布景的中企已毕上市，取得VC/PE机构辅助的上市企业数目同比高潮20.54%。
诸多创投契构因被投企业的上市迎来丰充，尤其值得留意的是，半导体与AI领域款式上市带来了惊东说念主的造富效应，很多政府投资基金和国资机构正成为IPO盛宴背后的获益方。
2025年12月5日，国产GPU企业摩尔线程登陆科创板，首日股价暴涨425%，收盘价定格在600.5元/股，总市值羁系2800亿元。
复盘公司成长背后，不仅有红杉中国等阛阓化投资机构、腾讯创业投资等CVC机构的辅助，还有盐城、深圳、潍坊、淄博、上海等多地国资机构的平直或迤逦捏股。
以上海当地国资代表为例，在国产国盛本钱在摩尔线程规模达14.8亿元的第五次增资中以6.35亿元领投。IPO后，国盛本钱捏有摩尔线程约1958.87万股。
同期，2025年12月17日上市的沐曦股份，当日收盘已毕692.95%单日涨幅，背后有国盛投资、上海科创基金、浦东本钱等上海当地国资。壁仞科技于1月2日崇拜登陆港股，上市首日收涨75.82%，这是上海国投先导东说念主工智能产业母基金首个直投款式。
不错看出，政府投资基金和国有本钱凭借其浑厚的资金实力与配套产业政策，为研发周期长、参加高的硬科技领域提供了可靠的风险缓冲，同期依托系统性资源整合，有劲推动了技巧从实验室向产业化的快速转机。这也意味着，投早、投小、投硬、投科技的政策策动，与地方政府促进产业发展、已毕本钱升值的策动已毕斡旋，酿成多赢花样。
S走动起势
除了IPO阛阓的回暖，S走动也崇拜由“备选项”上升为退前阶梯的“主战场”。S基金能够得到爱好的主要原因在于，S基金投资集成稠密优点，比如底层金钱相对清亮、投资周期相对较短、金钱流动性较高、能够裁汰盲池风险等。
统计数据标明，S基金的事迹平均推崇好于一般的私募基金。因此，岂论是政府投资机构、国资、金融机构，照旧阛阓化母基金、S基金、阛阓化GP等，齐对S基金走动推崇出参与积极性。
2025年以来，S基金的成立延续干扰之势。2025年1月，浙江第一支由政府主导的S基金发布，首期规模5亿元、策动规模50亿元；2025年2月，江西润信赣投戮力基金在中国证券投资基金业协会完成备案，基金规模5亿元，系江西首支S基金；2025年7月，福建省科创戮力S基金面向寰宇公开遴择子基金料理机构。子基金策动规模不低于50亿元，首期认缴规模不低于20亿元。
FOFWEEKLY与孚腾本钱在2025年11月蚁合髻布的《2025中国S阛阓磋议讲明》炫耀，2025年上半年，全球S阛阓总走动规模为1050亿好意思元，较2024年上半年同比高潮52.2%，连气儿3年已毕大比例加多。
凭证基协涌现数据，限制2025年第三季度，咫尺VC/PE基金存量规模为14.46万亿，可统计的退出规模则仅有4.63万亿（本金规模，限制2024年末），在退出承压增大和募资回暖的情况叠加下，S走动的潜在空间进一步增长。
跟着大批量基金接近到期时辰，退出压力加重，卖方退出诉求更为历害；此外自2024年下半年以及2025年以来二级阛阓的向好，也传递给S阛阓信心。全体上看，参与玩家增多，走动频次高潮，单笔S走动规模减小，体现出阛阓活跃度高潮的特征。
母基金磋议中心独创东说念主、水木本钱董事长唐劲草暗示，在S走动方面，2024年国内S基金走动规模达1078亿元，同比增长46%；2025年上半年走动笔数已超2024年全年，规模约784亿元，2025年全年有望再改动高。
并购阛阓活跃
在并购方面，跟着“并购六条”与新《上市公司紧要金钱重组料理办法》落地，并购阛阓也变得更加活跃。
投中嘉川CVSource数据炫耀，2025年1—11月，中企并购阛阓共计完成2963笔并购走动，同比上升12.58%；当中涌现金额的有1776笔，走动总金额为1786.00亿好意思元，同比上升51.64%。数目和金额同比双升，不仅走动数目稳步回升，单笔走动规模也显耀扩大，这一数据标明，并购阛阓已从年头的严慎不雅望转向积极落地。
2024年-2025年1-11月中企并购阛阓完成走动趋势
各地政府正成为并购的热切参与方，2025年3月，上海国资并购基金矩阵崇拜启动，据悉，新组建的国资并购基金矩阵总规模达到500亿元以上；12月，厦门产业并购股权投资基金合股企业（有限合股）已完成注册，该基金是由厦门市财政局牵头树立、总规模达50亿元的产业并购基金；在北京，也有北京集成电路装备产业投资并购二期基金（有限合股）、北京京国管亦庄康桥产业投资基金合股企业（有限合股）等多只并购基金完成备案。
唐劲草告诉21世纪创投磋议院，地方政府纷纷入局并购基金也不错看作是招商引资的新模式，通过并购基金不错将企业全体或部分业务引入当地。另外，发展并购基金在推动地方产业升级与转型、优化资源配置、诱导社会本钱、普及区域竞争力等方面也有诸多利好。
粤科母基金副总司理生家岳曾指出，面前各地的招商引资依然出现改动打发，止境是在招引产业链中枢企业时，这类企业对陡立游的诱导力更大。在并购基金的操作上，生家岳觉得，优质企业岂论是否上市，齐不错通过并购基金进行整合。而在退出过程中，通过想象阛阓化的基金结构，能够更活泼地已毕退出策动。
柔性退出机制引关怀
跟着IPO回暖、S走动与并购阛阓活跃，创投多元化退前阶梯渐渐酿成。与此同期，回购条目正变得更加宽松，柔性退出机制被越来越多地实施。
过往，回购与对赌条目在传统上保险了投资者的本金和收益。但跟着政策环境变化，柔性退出渐渐成为新趋势，多地政府投资基金和国资渐渐减轻对早期科技企业的回购要求。
比如，2025年3月，《湖南省促进金融辅助科技型中小企业改动发展若干礼貌》提议，饱读吹科技改动类基金在投资科技型中小企业时不建设针对独创东说念主团队的强制回购条目；6月，《山东省引育永远本钱促进创业投资高质料发展的活动决策（2025—2027）》（征求认识稿）也指出，饱读吹国资基金渐渐放宽或取消回购条目。
此前在公开活动上，东莞科创投资总司理王庆东先容了连年来尝试的多种柔性退出方式：
其一，针对早期直投款式，即便商定由公司回购，施行实施也活泼处理。举例，当被投企业运筹帷幄不善、面对收歇时，并非平直实施回购，而是将原投资金额平移至独创东说念主新创业实体中，按原投资额折价入股，已毕投资资源的再诓骗。
其二，在股权投资中，扩充“分期回购”策略。针对有稳重现款流但短期上市坚苦的企业，制定更宽松的分期还款策动，缓解其压力。
其三，算作LP（有限合鼓舞说念主），在子基金所投款式面对回购诉讼时，主动谐和GP（凡俗合鼓舞说念主）及被投企业，倡导以非诉方式处分纠纷，幸免企业因被实施而堕入运筹帷幄逆境，最终已毕资金回收与企业存续的双赢。
唐劲草也指出，针对暂时坚苦但具备永远价值的企业，僵化的强制回购正在被分期回购、债务重组等柔性合同取代。“以时辰换空间”的策略，有用裁汰了创业企业的现款流阻滞风险。
更富改动性的“股权平移”机制运行出现：允许将原基金份额平移至独创东说念主的新创业实体或后续轮次，饱读吹其二次创业；通过“一轮退”或“隔轮退”先行回收本金，保留剩余份额寻求长久升值。
唐劲草觉得，柔性退出反馈了本钱对新质生产力“高风险、长周期”本色的相识加深，亦然机制向善的体现。
第五部分
2024—2025年度政府投资基金竞争力评价优越机构
在往日泰半年的时辰里，咱们通过机构访谒、问卷调研、数据收罗，并参照清科磋议中心、投中嘉川CVSource数据、执中ZERONE、母基金磋议中心等数据，进行空洞分析，对各地方政府投资基金的政策策动、财务效益和料理水对等方面进行空洞评价，现崇拜散播《2024—2025年度政府投资基金竞争力评价优越机构》。
天元证券官网 - 手机股票杠杆配资_网上炒股官网配资杠杆
天元证券官网 - 手机股票杠杆配资_网上炒股官网配资杠杆提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
